凯歌而行，不以山海为远；乘势而上，不以日月为限。在这辞旧迎新的重要时点，券商中国、券中社APP邀请各大金融机构代表拍摄新春祝福视频，分享2023年的心得感悟以及对2024年的展望。路漫漫，愿所有等候不被辜负！

瑞银证券董事总经理及研究部总监徐宾在《预见金龙》年终策划中表示，近期A股市场信心低迷，部分源于机构重仓股抱团瓦解所带来的负反馈机制预期。预期2024年将是中国经济继续企稳的一年。随着企业盈利反弹，政策将继续发力，投资者信心逐步增强，中国股票市场将逐步向好，高股息率个股应作为“价值”风格下防御性持仓的重要部分。作为中国资本市场开放的参与者、受益者，瑞银也将继续担当中国和全球金融市场沟通的桥梁，推动中国资本市场高质量发展。

以下为视频全文：

各位券商中国和券中社APP的用户，大家新年好！我是研究部总监徐宾。

2023年初，股市迎来强劲反弹。但随着经济增长动能从二季度开始环比放缓，市场情绪迅速降温，A股进入下行通道。不过，在跨资产视角下，股市似乎对宏观环境进行了错误定价。中国国债期货价格因一系列宽松政策的出台而在三季度出现回调，且商品价格指数在去年下半年回升了20%。这显示出两者可能对中国宏观经济的企稳进行了计价。

我们认为，A股市场信心低迷部分源于机构重仓股抱团瓦解所带来的负反馈机制——基金重仓股以及净值的下挫导致基金新发延迟、基金份额赎回，而在缺乏新增资金的情况下重仓股要持续承受资金撤离与估值下跌所带来的压力。

展望2024年，我们预计由名义GDP反弹所推动的企业收入增速回升以及下游行业利润率改善将带动A股沪深300指数的每股盈利增速从2023年的3%提升至2024年的8%。但开年后，沪深300指数的静态市盈率仅为10.9倍，低于五年均值1.3个标准差，接近于2016年、2018年和2022年的低点。

考虑到宏观政策宽松持续加码、“以投资者为本”的定调、以及长线资金的入市，我们认为这一低估值水平并不合理。我们预计消费的进一步复苏、更为显性的政策支持以及房地产市场的企稳将成为A股市场估值回升的催化剂。

在市场风格配置方面，我们认为高股息率个股应作为“价值”风格下防御性持仓的重要部分。其中，“中国特色估值体系”下优质国企的估值有望提升。由于无风险利率已趋于稳定，过去两年中小盘股跑赢大盘股的趋势可能暂告一段落。

总的来说，我们预期2024年将是中国经济继续企稳的一年。随着企业盈利已经开始反弹，政策将继续发力，投资者信心也会逐步增强，我们相信中国股票市场将积极应对各类挑战，并逐步向好。作为中国资本市场开放的参与者、受益者，瑞银将继续担当中国和全球金融市场沟通的桥梁，推动中国资本市场高质量发展。

在这里恭祝各位龙年身体健康、事业进步、龙马精神、龙腾四海。

责编：王璐璐

校对：廖胜超

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